Инфляция, стагнация и дефолт. Вот из чего приходится выбирать экономикам с высоким уровнем долга в период финансового кризиса, стартовавшего в 2007-2008 гг. Как было бы славно, если бы экономический рост вырвал нас из этой трясины, но рассчитывать на такую удачу не приходится. В таблице показаны темпы замедления экономического развития в европейских странах (декада, начавшаяся в 2000 году, закончилась в 2009, перед началом греческого кризиса, поэтому тут дело не только в фискальной консолидации). Почему же так происходит? В последнее время слишком много внимания уделяется государственному долгу, хотя реальная проблема - это общий долг в экономике, включая финансовый, корпоративный и потребительские секторы. Гос. долг, как правило, начинает стремительно расти, когда другой сектор экономики переживает трудные времена.

Финансовая индустрия дразнит бедных потребителей непригодными товарами - что может быть хуже? Пожалуй, только полное отсутствие финансовых услуг. В декабре Федеральная корпорация по страхованию депозитов (FDIC) опубликовала отчет, согласно которому примерно одно из 12 домохозяйств - или 17 млн. совершеннолетних - не обслуживаются в банках, то есть не имеют текущего или сберегательного счета. Кроме того, по результатам исследования стало ясно, что каждое пятое американское домохозяйство не имеет доступа к основным финансовым услугам, то есть у них есть банковский счет, но они опираются на альтернативные услуги – обычно это покупка дорогостоящих товаров в кредит наличными, обналичивание чеков, небанковские платежные поручения или ломбарды. Не стоит думать, что за бортом банковской системы остались только бедняки (да, у бедных и малообеспеченных тоже бывают счета в банках).

В этом году экономике приходится выживать в условиях, максимально приближенных к боевым; пока она держится благодаря рынку недвижимости, но «секвестр» может все изменить.
Первого января Барак Обама и республиканцы договорились об истечении периода сокращенных налогов на зарплату и повышении налогов для богатых, чем поставили под угрозу экономическое благополучие страны. Фактически, они рассчитывали на то, что восстановление идет уверенными темпами и сможет выдержать более высокие налоги и сокращение расходов, включая "секвестр", который вступил в силу первого марта. При росте валового внутреннего продукта на 1.9% Америка занимает в этом году второе место от конца по динамике среди развитых стран, уступая «первенство» только Греции. Крупнейшему американскому розничному оператору сначала показалось, что игра не стоит свеч.

Банк Японии тестирует границы экономической власти Синдзо Абэ
Прошло меньше месяца с тех пор, как новый японский премьер –министр, Синдзо Абэ, принял пост и стал героем в глазах некоторых выдающихся кейнисианцев. Его разговоры о сокращении независимости Банка Японии, необходимой, чтобы вывести Японию из состояния дефляции заслужили похвалу тех, кто считает, что Центробанки должны пожертвовать своей автономией и монетизировать государственные дефициты для стимулирования экономического роста. Пол Кругман, нобелевский лауреат и автор колонки в New York Times, называет это «зазеркальем», где добродетель – порок, а благоразумие – глупость. «Япония, кто бы мог подумать, кажется, первая страна, которая догадалась об этом», написал он 18 января. Однако 22 января Банк Японии показал, что власть Абэ небезгранична. Действительно, впервые Центробанк установил целевое значение инфляции на уровне 2% и согласился на открытую покупку активов, что подчеркивает масштабную капитуляцию, а Абэ разглагольствовал об "изменении режима" экономической политики. И все же, при более близком рассмотрении, Банк Японии сопротивлялся изо всех сил, напоминая рынкам о том, как сложно запускать экономическую революцию в консенсуальном обществе Японии.

Дэвид Кэмерон выступил с судьбоносной речью о Европе, чем, несомненно, порадовал свою партию. Теперь ему нужно сменить тему.
В 2003 году попытки Тони Блэра сделать Великобританию «сердцем Европы» столкнулись с препятствиями. Его бывший министр финансов, Гордон Браун, пресек попытку премьер-министра перейти на евро. Затем последовала война в Ираке, которая охладила отношения между Лондоном и Большой землей. Лидер, очарованный идеалами национальной судьбы, Тони Блэр, скрепя сердце, оставил свои амбиции сделать страну третьим звеном франко-немецкого двигателя Европейского союза. Итак, возник вопрос: если не в сердце Европы, то где место Великобритании?

Когда Барак Обама принял присягу четыре года назад, экономические показатели казались устрашающими. Финансовый кризис и безжалостная рецессия были в полном разгаре, а лишения права выкупа по закладной стало делом привычным. В день его инаугурации паника в банковском секторе спровоцировала падение индекса Dow Jones Industrial Average более чем на 300 пунктов. В начале второго срока, напротив, индекс Dow достиг пятилетнего максимума, а «индекс страха» инвесторов - VIX – достиг области шестилетнего минимума. Перемена настроения понятна. Финансовый кризис и рецессия закончились более трех лет назад. Рынок недвижимости уверенно идет на поправку. Уровень занятости растет. Еврозона, несмотря на свою слабость, уже не стоит на пороге краха.

Еще одна битва за слабую валюту
У многих футбольных площадок Великобритании проблемы с обзором. Несмотря на то, что сейчас на всех стадионах организованы только сидячие места, многие фанаты наотрез отказываются сидеть. Они стоят всю игру, вынуждая тех, кто сидит за ними, тоже вставать. В конечном счете, весь сектор оказывается на ногах. Видно лучше никому не стало, зато комфорта явно поубавилось. На валютных рынках сейчас складывается аналогичная ситуация. Практически все страны за редким исключением хотят, чтобы их валюта слабела, а экспортеры получили конкурентное ценовое преимущество и отхватили себе долю рынка побольше. Но когда одна валюта падает, другие должны расти. Поэтому страны, где курс укрепляется, начинают прилагать максимум усилий, чтобы снизить его. В конечном счете, мы возвращаемся туда, откуда начали.

Доверчивых инвесторов можно легко обмануть, совершая аферы, придуманные для того, чтобы лишить их накоплений. В Китае работа по просвещению слишком доверчивых людей ведется даже на улицах. Стены разрисованы изображениями, на которых показана опасность финансовых пирамид, предполагающих выплату денег первым инвесторам за счет средств, полученных от большой группы последующих инвесторов. На одной карикатуре аферист с большой кучей денег сидит на вершине живой пирамиды, что отражает принцип ее работы. Согласно широко цитируемой статье в официальной газете «China Daily», финансовые пирамиды соблазнили даже китайские банки. Статья примечательна тем, что ее автор Сяо Ганг является президентом одного из четырех крупнейших китайских банков и может возглавить центральный банк в 2013 г. Г-н Сяо обеспокоен распространением продуктов для управления благосостоянием (WMP), которые позволяют забирать деньги у инвесторов на определенный срок (обычно меньше чем на шесть месяцев) и вкладывать их в различные финансовые активы, начиная с краткосрочных векселей и заканчивая проектами инвестирования в недвижимость с длительным сроком ожидания.

Демократы так часто обсуждают эту тему, что она превратилась в своего рода мантру: соглашения по разрешению фискальной проблемы США не достичь до тех пор, пока республиканцы не согласятся поднять налоговые ставки для богатейших американцев. Они нечасто говорят о своей стороне сделки: реформы в таких выплатах как "Медицинское обеспечение", государственная программа оказания медицинских услуг для пожилых, и "Социальная защита", пенсионная программа, которые они готовы предложить взамен. Поскольку все больше республиканцев неохотно принимает перспективу более высоких налогов, демократам вскоре придется решать, на что они готовы пойти в реформах по выплатам. Судя по последнему предложению Обамы, выдвинутому в ходе переговоров с Бейнером, спикером Палаты представителей, - немногое. Белый дом заявляет, что президент не будет даже обсуждать программу "Социальной защиты" на том основании, что она не влияет на дефицит. Что касается "Медицинского обеспечения", президент намерен получить относительно скромные средства, благодаря переносу большей части стоимости программы на фармацевтические компании (договорившись о более низких ценах) и на богатых (заставив их платить большую сумму за свою страховку). Ни одна из этих идей, хотя они и разумны, недостаточно радикальна на взгляд республиканцев.

Познакомьтесь с экономистами, которые помогают рынкам работать
На первый взгляд, десятилетие для экономик выдалось ужасное: ничто не предвещало кризисов ипотечного кредитования и евро, только ожесточенные споры о том, как их разрешить. Но среди этих неудач небольшая группа мировых ведущих экономистов практически произвели переворот в принятой практике. Работая на крупные технологические компании, такие как Google, Microsoft и eBay, они изменяют пути принятия деловых решений и функционирование рынков.