Стремление европейских банков укрепить свои балансы, чтобы выполнить новые жесткие требования к капиталу вынудило их делать предложения держателям облигаций на суммы, исчисляющиеся миллиардами евро, что может привести к значительному сокращению рынка долгового капитала в регионе. Все это напоминает ловкость рук. За последние шесть месяцев кредиторы, включая BNP Paribas, Commerzbank, RBS и UniCredit, предложили держателям широкого спектра долговых инструментов, от покрытых облигаций до так называемых гибридных долговых бумаг, возможность продать или обменять их с премией по отношению к рыночной стоимости. Эта деятельность является частью процесса реорганизации банковских балансов, которая позволит им конвертировать долги в более качественный основной капитал первого уровня, не прибегая к разводнению акционерного капитала.

Европейскому центральному банку удалось предотвратить катастрофу, инвесторы вздохнули с облегчением и рынки начали расти. Но фундаментально проблемы так и не решились. Не исключено, что Греция все же вынуждена будет прибегнуть к реструктуризации; Португалия и Ирландия могут последовать ее примеру. Даже Испания и Италия могут оказаться под прицелом. Редко кому удавалось выйти из банковского кризиса, не изъяв из системы токсические активы, или не прибегнув к рекапитализации. Еврозоне не хватает главных свойств, присущих валютным союзам, которые прошли испытание временем; запланированные реформы, скорее всего, лишь усилят латентные дисбалансы на уровне банковского сектора, дефицитов и фискальной политики, сделав Еврозону еще менее жизнеспособной перед лицом внутренних и внешних потрясений. Конечно, развод - непростое дело, но, возможно, это лучше, чем попытки спасти безнадежный брак.

Экономические предсказатели делятся на две группы: те, кто не знает будущего, но считает, что оно им доступно, и те, кто признают свою неспособность заглянуть в будущее. Наиболее значимые изменения в экономике редко удается предсказать и, зачастую их не признают до тех пор, пока они не приживутся. Таким образом, суждения об американской экономике остаются не вполне определенными. Однако можно утверждать, что впервые за пять лет, возникла высокая вероятность ощутимого возобновления роста выше экономического потенциала. Иными словами, после нескольких лет, когда рост мог скорее удивить показателями ниже, а не выше ожиданий, теперь риски отклонения в обе стороны сравнялись.

Китай стоит на пороге трудного перехода к более низкому росту и новой экономической модели. К такому выводу пришли многие после форума по развитию Китая. Более того, вероятно, переход будет не только экономический, но и политический. И оба они вступят в сложное взаимодействие. Последнее свидетельство экономического успеха, при правлении коммунистической партии, не гарантирует такого же успешного будущего. Читатели не должны верить мне слово. Но они могут довериться премьер-министру Вэню Цзябао, который сказал 14 марта: «Реформы Китая достигли критической отметки. Без успешных политических структурных реформ мы не сможем провести полную структурную реформу экономики. То, чего мы уже добились в плане реформирования и развития, может быть потеряно.

Так не должно было случиться. До недавнего времени наследование власти в Коммунистической партии Китая шло по накатанной. Вице-президент Си Цзиньпи и исполнительный вице-президент Ли Кецян займут посты генерального секретаря Компартии Китая и Премьера Государственного совета (так в Китае называется кабинет министров) соответственно. Постоянный комитет Политбюро, главный политический орган партии, пополнится новыми членами в количестве семи человек. Одним из них будет Бо Ксилай, партийный лидер в Чунцин. Однако на прошлой неделе неожиданно стало известно о том, что Бо впал в немилость и лишился своих владений, что в корне изменило его широко разрекламированное продвижение в постоянный комитет Политбюро. Такое позорное завершение политической карьеры многих порадовало.

Обязанности по реализации макроэкономической политики Британии легли на плечи Банка Англии. Что же касается министра финансов страны Джорджа Осборна, он вместо этого предпочел отстаивать до последней капли крови идеи фискальной дисциплины. Маловероятно, что бюджет страны, который будет представлен на этой неделе, существенно повлияет на текущие показатели, однако это не умаляет его важности. Как отметил мой коллега Пол Джонсон, директор Института финансовых исследований, налоговая система, лишенная принципов и изобилующая хитроумными уловками, является непредсказуемой величиной и, соответственно, источником разрушительной неопределенности. Однако, к сожалению, эта ситуация вряд ли изменится. Вопрос эффективности «количественного ослабления» вызывает большие сомнения. Задействованные суммы воистину потрясают воображение.

Вопреки всеобщей уверенности в неизбежности «жесткой посадки», Китай утрет нос всем фомам неверующим. Эта страна гораздо лучше справляется с управлением экономикой, чем мы думаем, даже несмотря на то, что Вэнь Цзябао заявил о замедлении темпов экономического роста. Более того, остальному миру есть чему у него поучиться, скажем, макроэкономической стратегии и политике. А самым ярким примером в этом отношении является инфляция. Китайские власти сумели провести весьма успешную кампанию против того, что долгое время было для нации самой страшной и дестабилизирующей экономической угрозой. Достигнув максимума на уровне 6.5% в июле 2011 года, общий индекс потребительских цен (CPI) к началу 2012 года снизился до 4.5%, при этом в ближайшие месяцы ожидается новая волна дезинфляции. Таких успехов удалось добиться благодаря трем политическим действиям, предпринятым в Пекине.

Томас Карлайл, известный шотландский эссэист, как-то написал, что история мира - это лишь биография великих людей. Но в этом лишь половина правды: кризис Еврозоны показал нам, как финансовые рынки способны подавлять глубокие политические культуры. Но люди, выдающиеся личности действительно способны все изменить. Чтобы понять это, достаточно сравнить наших лидеров с их предшественниками 20 века. В отличие от Эйзенхауэра или Рейгана у Президента Обамы нет тесных связей с ключевыми игроками в Европе. То, как Гельмут Коль представлял себе объединенную Германию в составе объединенной Европы, резко контрастирует со спрутовой тактикой, которую использует его протеже Ангела Меркель. Общим знаменателем остается лишь отсутствие искусного управления экономикой на государственном уровне.

Один из признаков безумства - это раз за разом делать одно и то же в надежде получить другой результат. Маниакальная идея фикс Германии одеть на Европу фискальную смирительную рубашку не сработала еще в Пакте о стабильности и росте. Неужели с согласованным на прошлой неделе «Договором о стабильности, координации и управлении» все будет иначе? Сомнительно. Договор основан на убеждении, что кризис возник в результате отсутствия фискальной дисциплины, поэтому нужно ее усилить, чтобы выйти из кризиса и не допустить его возникновения в будущем. Но это далеко не вся правда. Бросаться с головой за реализацию таких ошибочных идей крайне опасно.

Мировая революция природного газа в полном разгаре. Даже вполне здравомыслящее Международное энергетическое агентство говорит о сценарии под названием «золотой век газа». Если такой оптимизм оправдан, последствия выйдут далеко за пределы болезненного развала Еврозоны и, вероятно, выльются в ряд экономических преимуществ. Не лишним будет вспомнить, что наша цивилизация построена на запасах дешевой энергии. Экономический взлет развивающихся стран неизбежно приведет к резкому и стабильному увеличению спроса на коммерческую энергию в течение многих десятилетий. В этих условиях газ имеет большое значение. У революции есть название: «гидравлический разрыв», в народе известный как гидроразрыв, или просто разрыв.