Что случилось с развивающимися рынками? Предполагалось, что они вытащат развитые экономики из финансового кризиса. А также смогут привлечь международных инвесторов, которые в поисках роста стремятся сбежать с отживающего свой век Запада. Однако в течение последних пяти лет, несмотря на кризис в еврозоне, фондовые рынки развитых стран опережают развивающиеся рынки на 41%. По мнению профессоров Лондонской школы бизнеса - Димсона, Марша и Стаунтона - это отчасти обусловлено отсутствием взаимосвязи между экономическим ростом и конъюнктурой фондового рынка. Инвесторы опираются на показатели прошлого экономического роста и увеличивают ставку страховых взносов на фондовых рынках, сокращая будущую прибыль.

На фоне падения стоимости мировых акций в прошлом месяце одному рынку неожиданно удалось стать безопасной гаванью. Американские, европейские и японские фондовые индексы с конца сентября упали примерно на 5-9%, но китайские акции прочно держались на своих позициях. Для рынка, который часто напоминает казино, кажется невероятным возлагать надежды на китайские акции, чтобы добиться стабильности. Но существует один важный фактор, позволяющий рекомендовать Китай в качестве гарантии от колебаний на других рынках: низкий уровень корреляции. То есть фондовые рынки других стран мира мало влияют на Китай, а китайский фондовый рынок в свою очередь мало влияет на остальной мир. Мы по месяцам изучили корреляцию между семью важными индексами, начиная с 2000 г. - это достаточный период для устранения краткосрочных несоответствий.

Если Германия, Франция и Италия не найдут способ поднять европейскую экономику с мели, евро обречен. Всего несколько лет назад лидеры Еврозоны думали, что после шторма наконец-то наступили ясные дни. Благодаря обещаниям Марио Драги, президента Европейского центрального банка, «сделать все возможное» для поддержания валюты, на континент вернулась уверенность. Казалось, рост возобновляется, хотя и медленными темпами. Проблемные периферийные страны восстанавливались после принятия программ по спасению и болезненных мер для сокращения дефицита бюджета и повышения конкурентоспособности. Безработица, особенно среди молодежи, оставалась крайне высокой, но по крайней мере она снижалась в большинстве стран. Спрэды по облигациям резко сократились на фоне того, что финансовые рынки перестали верить в распад евро. Это была иллюзия.

Европейский центральный банк должен извлечь уроки из успешного применения нетрадиционных мер в Америке и Британии
Главы центральных банков всего мира собрались у подножия гор Титон, чтобы поделиться сплетнями и мнениями. Это подходящее время, чтобы обменяться сведениями: богатые экономики выбрали разные пути, и в Джексон-Хоуле получили прекрасную возможность узнать друг от друга о том, какая политика лучше работает.В Америке и Британии производительность и занятость превысили докризисные пиковые значения и продолжают уверенно расти. Однако в двух других крупных экономиках картина не столь радужная. Во втором квартале производительность в Японии резко снизилась, в основном из-за того, что потребители стали больше покупать в первом квартале, чтобы избежать повышения налога на потребление. Избавиться от проблем в Еврозоне гораздо сложнее: во втором квартале производительность оставалась без изменений, сейчас она не выше, чем в 2011 г.

Потенциальные темпы роста американской экономики едва дотягивают до половины тех значений, которыми страна могла похвастаться еще пару десятилетий назад. Но еще не все потеряно.
В середине 1990-х экономические горизонты Америки неожиданно прояснились. Производительность взлетела. Иммигранты и иностранный капитал потекли в страну, чтобы воспользоваться возможностями, которые открывала перед ними "Новая экономика". Ставка безработицы упала до 4% на фоне низкой инфляции. Все это убедило экономистов, что потенциальный показатель роста американской экономики - скорость, с которой она может расти, сохраняя при этом стабильные показатели инфляции и безработицы - увеличился с долгосрочного среднего значения 3% до 3.5% или даже выше. Увы, никакой новой экономики больше нет.

Иностранные инвесторы будут помогать периферийным странам на юге Европы выбраться из трясины пока у них есть шальные деньги
«Деньги льются отовсюду», - заявил Эмилио Ботин, председатель крупнейшего испанского банка Santander, в конце 2013г. Другие представители Южной Европы могут сказать то же самое, спотыкаясь о представителей зарубежных инвестиционных компаний, ошивающихся вокруг офисных зданий и заводов в поисках сделки века. Чистые иностранные прямые инвестиции, которые с 2007-08 г. сокращались, снова увеличиваются в объеме, сильнее всего в Испании, за которой следует Италия, при этом Греция и Португалия все еще отстают.Ни в одной стране совокупные показатели не близки к докризисным уровням, но кажется, что спад снова не за горами.

С Европой что-то не ладное. Но что? Никто точно не знает.
Еврокризис уже позади? Если судить по тому, насколько часто это слово мелькает в мировой прессе (сейчас на 75% реже, чем в начале 2012 года), то ответ "да". В июле 2012 года председатель Европейского центрального банка Марио Драги пообещал сделать "все, что потребуется", чтобы спасти евро, и рынки успокоились. Ирландия и Португалия больше не нуждаются в программах помощи. Даже Греция, откуда все началось, сумела-таки выйти на мировые рынки облигаций и продать свои долговые бумаги.

Хроническая дефляция может не дать биткойну вытеснить своих бумажных соперников.
Для самых яростных своих поклонников биткойн – не просто удобный способ расплачиваться за наркотики. Это еще и технологическое чудо, которое может разрушить большую часть отрасли потребительского кредитования. Но деньги ли это? Экономика биткойна продолжает расти, несмотря на периодическое исчезновение крупных сумм валюты, связанное с кражами хакеров. Совокупная стоимость биткойнов, находящихся в обращении, выросла до 7.9 млрд. долларов по сравнению с 490 млн. долларов всего год назад, в то время как объем дневных транзакций вырос почти на 60%. Если биткойн претендует на равное положение с долларами и евро в отношении денежных свойств, ему придется стать чем-то большим, чем картой Mastercard для компьютерных фанатов.

Государственные субсидии и гарантии в который раз разрушают финансовый сектор и создают новые угрозы
С той поры, как в 2008 году обанкротился банк Lehman Brothers, считалось, что кризис произошел из-за того, что государство отказалось контролировать кредитование рынка. Следовательно, решить проблему должно появление большего количества правил. Последней целью является американский рынок жилья – источник сомнительных займов, который погубил Lehman. В планах создание постоянной государственной поддержки ипотечным рынкам, в рамках которой государство будет страховать 90% убытков в период кризиса. Это могло бы обнадежить, если бы не два "но". Во-первых, сложно представить, как укрепляющаяся государственная поддержка предотвратит избыточное принятие рисков.

Стоимость многих инвестиций дорожает. Однако признаков одержимости, присущих большинству пузырей, пока не наблюдается.
Призраки пузырей снова нависли над рынком. Индекс Dow Jones Industrial Average обновил исторический максимум. Убыточная компания технологического сектора (Twitter) с успехом размещает на рынке свои акции благодаря высокому спросу инвесторов. Фонды прямых инвестиций покупают компании, используя невиданные с 2008 года суммы заемных средств. Недавно была зафиксирована рекордная (свыше $50 млн.) цена на пентхаус в Манхэттене.