Как Европейский центральный банк может диктовать условия греческому правительству. В рамках своей кампании, направленной на примирение с европейскими кредиторами Греции, Янис Варуфакис, новый министр финансов Греции, заглянул и в Европейский центральный банк (ЕЦБ) во Франкфурте. Он встретился с его президентом Марио Драги и назвал прошедшие переговоры «плодотворными».Но плоды бывают сладкими и горькими.После его визита совет управляющих ЕЦБ преподнес горькое блюдо, решив усложнить жизнь греческих банков, которые уже столкнулись с большим оттоком вкладов. Это решение стало своеобразным предупредительным выстрелом для нового правительства, которое не хочет примириться с предлагаемыми схемами спасения Греции. Когда банки занимают деньги у ЕЦБ, они должны предоставить приемлемое обеспечение.

В сердце долгового конфликта межу Грецией и ее европейскими партнерами - понятия морали в отношении долга и экономики; эти проблемы провоцируют самые горячие дискуссии уже не одну тысячу лет. Идея начисления процентов на долги появилась еще в 1800-х годах до нашей эры, в эпоху вавилонского царя Хаммурапи. Его кодекс устанавливал максимальный процент по зерновым займам на уровне 33.3%, по долгам в серебре можно было требовать сверху еще 20%. Очень большое внимание уделялось "справедливости". Так, те, кто одалживал на время крупный рогатый скот своим соседям имел право претендовать на часть или всех телят, родившихся в "кредитный период". Шумеры для обозначения процентов использовали слово mas, которое переводится как "телята". Между тем, Аристотель утверждал, что инертный актив, который не приносит плодов - например - серебро, не должен облагаться процентами.

В ловушке высокого долга, низких ставок и вялого роста.

Когда уровень долга в экономике превысит допустимый предел? Сложный вопрос, в том числе и потому, что долг - это очень полезный инструмент, который позволяет бизнесу инвестировать в развитие, а потребителям - распределять свои расходы равномерно в течение жизни. В определенной степени, увеличение долговой нагрузки свидетельствует о переходе экономики на новый, более высокий уровень организации. BCA Research в своем исследовании называет период после окончания Второй мировой войны "долговым суперциклом", в рамках которого происходит постепенное, но устойчивое увеличение уровня долга. Это тренд определяется развивается за счет монетарной политики, направленной на стабилизацию экономики после различного рода потрясений, таких как падение Dow Jones Industrial Average на 23% 19 октября 1987 года. "Политикам всегда удавалось сократить негативные экономические и финансовые последствия рецессий и других потрясений через использование стимулирующих инструментов, которые запускали новый цикл кредитования в частном секторе", - говорится в исследовании.

Банкирам, подобно алкоголикам, сначала нужно признать, что у них проблемы.
По словам Филиппа Аугара, соблазн обойти правила может оказаться непреодолимым. Они действительно ничего не могут с этим поделать? Подобно алкоголикам в винном отделе, инвестиционные банки не могут удержаться от того, чтобы тайком не сделать глоток, когда, по их мнению, этого никто не видит. Это стало результатом недавнего наложения штрафов на 10 американских инвестиционных банков за нарушение правил, разработанных для урегулирования конфликтов интересов при первичном размещении акций. Потрясением стало то, что событие, вызвавшее эту ситуацию, произошло в 2010 г., всего лишь через семь лет после введения правил для очистки рынка первоначально размещаемых акций вследствие краха доткомов. Тогда же Элиот Спитцер, бывший в то время главным прокурором штата Нью-Йорк, провел расследование, показавшее, каким образом аналитики инвестиционных банков «проталкивали» ценные бумаги нового выпуска. Это вызвало скандал, подорвавший доверие к обещаниям Уолл-Стрит стать надежным советником. Десять инвестиционных банков заплатили 1.4 млрд. долларов США, чтобы уладить этот вопрос, и подписались под новыми правилами, ограничивающими участие аналитиков в первичном размещении акций.

С июня цены не нефть опустились почти на 50% - хорошая новость для стран, импортирующих нефть, но плохая для России, Венесуэлы, Нигерии и других экспортеров нефти.Некоторые связывают это ценовое падение со сланцевым бумом в США. Другие говорят о невозможности ОПЕК согласовать ограничения по поставкам. Но это еще не все. Цена на железную руду тоже снижается.То же самое происходит с золотом, серебром и платиной. Аналогичным образом падают и цены на сахар, хлопок и сою. Действительно, долларовые цены на сырье падают с первой половины года. Хотя на цену каждого сырьевого товара влияют внутриотраслевые факторы, такое масштабное падение – как часто бывает при сильном колебании цен – говорит о действии макроэкономических факторов. Так какие же макроэкономические факторы могут способствовать падению цен на сырье? Возможно, дефляция.

В следующем году основным направлением развития мировой экономики станет «дивергенция», которая будет влиять на экономические тенденции, политику и эффективность.Со временем синхронизировать такую дивергенцию будет все труднее, и политикам придется сделать выбор: преодолеть препятствия, которые до сих пор мешали принятию эффективных мер, или допустить риск дестабилизации экономик. Управлять многоскоростным движением мировой экономики будут четыре группы стран. Первая, во главе с США, будет постоянно улучшать экономические показатели. Укрепление рынков труда будет сопровождаться созданием новых рабочих мест и ростом зарплат. Преимущества экономического роста будут распределяться равномернее, чем в последние несколько лет, хотя ими в несоразмерной степени по-прежнему будут пользоваться более богатые. Во второй группе, возглавляемой Китаем, рост будет стабилизироваться медленнее по сравнению с недавними средними показателями, при этом будет продолжаться структурное развитие. Они постепенно переориентируют свои модели роста, чтобы повысить их устойчивость – попытка, которую периодические всплески нестабильности на мировых финансовых рынках, могут ослабить, но не сорвать.

Первого января Литва станет девятнадцатой страной валютного блока. Эта небольшая прибалтийская страна с населением 3 млн. человек считается одной из наиболее быстро растущих экономик Европы. Еврозоне грозит рецессия и дефляция. Так почему же Литва так жаждет перейти на единую валюту? По данным последнего опроса, проведенного Eurobarometer, менее половины населения страны стремятся попасть в Еврозону. Но у Литвы нет другого выхода, потому что ведение евро - это обязательное условие для все стран, присоединившихся к Евросоюзу уже после создания валютного блока. Национальная валюта лит привязана к евро с 2002 года. Литва пыталась войти в состав Еврозоны в 2007 году, но ей отказали на том основании, что ее экономическая динамика расходится с динамикой Еврозоны.

Если бы нечто подобное произошло на фондовом рынке, мы бы говорили о полноценном крахе (сопоставимое по масштабам падение Dow - это минус 1000 пунктов). Нефть в четверг потеряла 6.7% и на этом не остановилась. Движение было спровоцировано решением ОПЕК не сокращать объемы добычи - о нем уже немало писали, и многие пытались сыграть на этом. Теперь начнутся разговоры и рассуждения о том, почему ОПЕК поступил именно так, однако в пылу дискуссий важно помнить, что Саудовской Аравии нефть обходится дешевле, чем кому бы то ни было. По оценкам Bloomberg New Energy Finance, многие американские месторождения, включая Bakken, убыточны уже при цене за баррель 72 доллара.

Кажется что все страны, за исключением, пожалуй, Америки, мечтают о слабой валюте в надежде, что она поможет им избавиться от угрозы дефляции. Некоторые, например, японцы, весьма активно стремятся снизить курс своей валюты. В этом отношении британский фунт на некоторое время пропал с радаров, однако у нас по-прежнему есть как минимум пять причин продавать его.

Учитывая нынешнее неприглядное состояние мировой экономики, мы по крайней мере можем быть благодарны, что все не так плохо, как было в 2009 г., не говоря уже о 1931 г. Нам не угрожает ни один из этих ужасных сценариев. Верно? Есть много причин подумать, что мировая экономика будет в будущем двигаться так же, как и в последние два года. Однако риск нового болезненного спада, хотя по-прежнему небольшой, увеличивается. Рост риска связан с неожиданным возрождением монетарного феномена, который фактически не наблюдался со времен золотого стандарта 1930х гг. В период между Первой и Второй мировыми войнами золотой стандарт вызвал серьезные проблемы в мировой экономике. В идеале предполагалось, что этот стандарт будет работать довольно эффективно. Экономики, использовавшие стандарт, привязывали свои валюты к золоту и следовательно ко всем остальным валютам золотого стандарта. Если у страны появляется большой дефицит платежного баланса, коррекция должна происходить автоматически. Для оплаты импорта, превышающего экспорт, золото должно вытекать из дефицитной экономики.