Развивающиеся рынки в предобморочном состоянии
Со дня выборов в США уже прошло больше недели, а доллар по-прежнему держит рынки в напряжении. И дело не столько в том, что он берет одну высоту за другой - хотя, 13-летний максимум, безусловно, впечатляет - сколько в том, как это повлияет на другие активы, в частности, на сырье и валюты развивающихся стран. Девальвация национальных и бегство капитала под влиянием растущей доходности по облигациям в США может спровоцировать интервенции со стороны регуляторов развивающегося сегмента, особенно в странах с высокой долговой нагрузкой.

Вчера к вечеру от утренней консолидации и намеков на нисходящую коррекцию доллара осталась невнятная путаница разнонаправленных движений. Позитивного отчета по розничным продажам за октябрь оказалось достаточно, чтобы все снова заговорили об агрессивном ужесточении кредитно-денежной политики Федрезерва со всеми вытекающими последствиями в виде роста доходности по облигациям. Индекс доллара закончил день чуть ниже 100.

Победа Трампа на выборах спровоцировала бурю, однако развивающиеся рынки она не потопит.
На первый взгляд может показаться, что их участь печальна и незавидна, но на самом деле это не так. Избранный президент США Дональд Трамп обещал реализовать ряд политических мер, направленных на фискальное стимулирование экономики, которые неизбежно приведут к росту дефицитов. Инвесторы в предчувствии грядущих перемен продают гос. облигации, что ведет к росту доходности. Доходность по облигациям на рынках развивающихся стран устремилась в том же направлении. Рост доходности в США, как правило, негативно влияет на динамику развивающихся рынков, поскольку доллар растет, провоцируя отток капиталов из всех классов активов.

Дональд Трамп не только удивил весь свет своей неожиданной победой на выборах, но и вернул к жизни подзабытую тему дивергенции монетарной политики в США и Европе, которая может довести евро/доллар до паритета впервые в 2002 года. Сейчас трейдеры закладывают в цену 45%-ную вероятность падения единой валюты к отметке один доллар в следующем году, это в два раза выше, чем неделю назад.

Понедельник стал апофеозом "трампотрейдинга" - распродажи государственных облигаций и роста доллара по всему спектру рынка на фоне роста фондовых индексов. Но в Азии уже не чувствуется нервозного ажиотажа по поводу возможного усиления инфляции и темпов роста американской экономики за счет реализации экономической программы нового президента. Инвесторы в едином порыве за четыре торговых дня заложили в цены все возможные последствия фискальных стимулов?

Джордж Саравелос, стратег Deutsche Bank, говорит, что победа Trump изменила многие вещи, и теперь аналитики банка чувствуют себя более уверенно в том, что EUR/USD наконец-то вырвется из своего диапазона 1.05-1.15 и достигнет паритета в следующем году. "Во-первых, пара EUR/USD снова начала двигаться. Продолжительность периода времени, в течение которого в паре не было устойчивого тренда, приближается к рекордному максимуму.

Доллар продолжает широкомасштабно наступать по всем фронтам
Валюты развивающихся стран закончили минувшую неделю в полуобморочном состоянии. Индекс валют ЕМ, рассчитываемый JPMorgan по итогам недели потерял 3.4%, пережив таким образом свои худшие пять дней за период с сентября 2011 года. Даже во время паники 2013 года, спровоцированной намерением Федрезерва свернуть программу стимулов, не наблюдалось ничего подобного.

Аналитики BNP Paribas предполагают, что повышенные ожидания в отношении финансовых стимулов в США в следующем году поддерживают рыночные процентные ставки и ожидания роста экономики, создавая сильный фон для доллара. "Мы ожидаем, что достижение наших целей на конец года по USD/JPY и EUR/USD на 108 и 1.08 — вопрос относительно близкой перспективы.

Всем известно, что обещать — еще не значит жениться, поэтому предвыборная программа Дональда Трампа может сильно отличаться от тех реальных шагов, которые он будет предпринимать, став сорок пятым президентом США (напомним, что это произойдет лишь в январе следующего года). Однако рынок государственных облигаций уже вошел в крутое пике, его экономическая платформа предполагает значительное усиление инфляционного давления и, как следствие, более активное ужесточение кредитно-денежной политики не только в США, но и во всем мире.

Разъяренные американские избиратели вышли на улицы крупных городов с акциями протеста, принялись палить из огнестрельного оружия и топтать друг друга ногами, выражая таким образом свое недовольство новым президентом. Однако на финансовых рынках все быстро вернулось на круги свои, будто и не было ничего. Бегство от рисков закончилось вчера еще до открытия торгов в Европе, на лондонской сессии валюты, индексы и сырьевые активы уже вовсю двигались в прямо противоположном направлении, подбадриваемые выкриками аналитиков и стратегов крупных банков, которые в один голос советовали "покупать все, что упало пока дешево". Переломный момент в настроениях наступил после того, как Хиллари позвонила Дональду и признала поражение, а тот, в свою очередь, проявил максимум любезности в ее адрес. Вообще победная речь Трампа оказалась на удивление миролюбивой, что наряду с принципом "покупай на слухах" также послужило поводом для коррекции.