Политические промахи, заставившие ЕЦБ выйти на рынки облигаций, еще серьезнее и опаснее, чем те, что вынудили действовать ФРС. Долговая проблема, затягивающая вокруг Америки политические узлы, связана с будущими затратами на медицинское и пенсионное обеспечение. В Европе же долги есть уже сейчас. Чтобы решить эту задачку, нужно сломить политическое сопротивление лидеров крупнейших стран Еврозоны - в первую очередь, Ангелы Меркель, канцлера Германии - и упрочить позиции евро через дальнейшую фискальную интеграцию. Изначально, концепция Европейского валютного союза не предполагала такой интеграции. Маастрихский договор 1992 года запрещал спасение неосмотрительных стран, а, значит, таких случаев нужно было избегать любой ценой. Противоречие между этим правилом и принятием в состав Еврозоны стран со слабыми государственными финансами, таких как Греция, не принималось в расчет.

Почему все называют текущий финансовый кризис «Великой рецессией»? Этот термин, возникший на почве ошибочного и опасного заблуждения относительно источника проблем, с которыми пришлось столкнуться США и другим странам, ведет к неверным прогнозам и губительным политическим решениям. Выражение «Великая рецессия» создает впечатление, что экономика движется в соответствии с общими принципами обычной рецессии, только более масштабной. Именно поэтому все аналитики и обозреватели, которые пытались проводить аналогии с американскими рецессиями послевоенного периода, пришли к неверным выводам. Более того, многие политики были уверены в том, что экономика попала всего лишь в глубокую рецессию, которую можно смягчить щедрой поддержкой при помощи традиционных политических инструментов и массовых фискальных вливаний.

Недовольство китайских политиков можно понять, учитывая летнюю безответственную конфронтацию американских политиков. К сожалению, в том, что касается международных финансов, недовольство ничего не решает. Опасность, которая грозит США, заключается в том, что после принятия решения по лимиту государственного долга они могут потерять ощущение безотлагательности проблемы, связанной со своим фискальным положением. Между тем, Китай никак не может выучить простой урок – пора избавляться от зависимости от американской валюты.

Сколько людей нужно, чтобы управлять современным банком, и сколько должны стоить акции такого банка? Последние опубликованные данные по сокращениям, а также динамика цен на акции говорят о том, что и в том и в другом случае намного ниже, чем казалось. Данные просто поражают. В среду падение акций Barclays и Credit Suisse, объявивших о сокращениях на прошлой неделе, составило 20% за месяц. Акции HSBC, который увольняет десятую часть своих сотрудников (30 тыс.), потеряли 17%. Акции Lloyds, который сокращает 15 тыс. человек, упали на столько же. Другие финансовые институты, такие как Goldman Sachs и UBS, объявившие о сокращении штата, также столкнулись с продажами своих акций, падение которых исчисляется двузначными числами. и есть еще Bank of America и Citigroup, там работает более полумиллиона человек. Пока.

Финансовые рынки ненавидят неопределенность; именно поэтому они сейчас переживают кризис. Правительства стран Еврозоны предприняли ряд важных шагов в правильном направлении для выхода из кризиса евро, к сожалению, они не продвинулись достаточно далеко, чтобы успокоить рынки. На заседании 21 июля европейские власти разработали новый набор полумер. Они определили, что их новое фискальное агентство, Европейский фонд обеспечения финансовой стабильности (EFSF), будет нести ответственность за проблемы с платежеспособностью, но при этом они не увеличили его размер. В итоге, создать надежный фискальный орган для Еврозоны так и не удалось. Кроме того, новый механизм вступит в действие в лучшем случае лишь в сентябре.

Барак Обама и Ангела Меркель, бесспорно, представляют собой странную пару. Тем не менее, в тайне они явно родственные души. И американский президент, и немецкий канцлер – оба тяготеют к глубоким раздумьям. Ничего плохого в этом нет. К сожалению, зачастую тщательное обдумывание используют в качестве отговорки для бездействия. Конечно, странно рисовать параллели между демократом Белого Дома и христианским демократом канцелярии Берлина. Он юрист, она физик. Почтенная Меркель не из тех, кто будет заводить толпу криками: «Да, мы сможем!» Действительно, она - дитя коммунистической Восточной Германии, кажется аутсайдером в центрально-правом правительстве. Это совсем не то же самое, что быть первым чернокожим президентом Америки. Расходятся и их мнения относительно крупнейших политических событий наших дней.

На прошлой неделе рынки жили предвкушением падения Запада, поскольку агентство Standard & Poor’s понизило кредитный рейтинг США, Китай глумится над Америкой из-за угла, а европейские рынки облигаций попали в преисподнюю. Однако во вторник Федрезерв принял решение оставить ставку по федеральным фондам на уровне, близком к нулю, вплоть до середины 2013 года. Узнав об этом, рынки почувствовали, что апокалипсис может подождать. Но рынки есть рынки - прошло немного времени и их снова охватили мысли о неизбежном крахе всего сущего. Эти метания, со всей присущей им неопределенностью и непредсказуемостью ясно свидетельствуют об одном - о том, что произошла глобальная смена восприятия относительно того, какие страны являются рискованными, а какие благонадежными.

Американский бюджет в полном хаосе. Это также верно, как и то, что Папа Римский - католик, а медведи живут в лесу. Рейтинговое агентство S&P понизило кредитный рейтинг США, тем самым официально подтвердив то, что уже давно всем было известно. Но этот символизм несет на себе важную смысловую нагрузку. Споры по поводу лимита государственного долга попали под прицел всеобщего внимания только этим летом, а фискальная гниль появилась еще много лет назад. Фискальная траектория движения США шла не в том направлении задолго до финансового кризиса: стареющее население в сочетании с роскошными программами социальных выплат требуют либо огромных оправлен, либо драконовского сокращения расходов. Кризис, однако, лишь ухудшил дело. По данным ОЭСР, дефицит бюджета в США вырос с 2.9% в 2007 году н.о 10.6% в 2010 году.

Сомнительная долговая сделка, растущий страх перед рецессией, угроза долгосрочной стагнации: перед Америкой открываются безрадостные перспективы
Прошлая неделя должна была стать удачной для американской экономики. Лидеры страны в конце концов закончили свой возмутительно безответственный спор на грани фискальной войны, и отвели мир от финансового Армагеддона, согласившись повысить лимит федерального долга. Однако инвесторы не вздохнули с облегчением, напротив, они разнервничались еще больше. Фондовые индексы по всему миру упали.

Неделя выдалась насыщенной и очень волатильной. Непредсказуемость рынков достигла таких масштабов, что многие инвесторы просто оставили тщетные попытки разобраться в сути происходящего. И правильно сделали. Сейчас в мире финансов безраздельно правят эмоции, а это категория весьма неустойчивая и крайне ненадежная. Между тем, американский доллар, несмотря на страшные метания фондовых рынков, закончил неделю практически без изменений. Так, евро/доллар закрылся в пятницу на уровне 1.4249 против уровня открытия 1.4289, установив недельный минимум в области 1.4101. Три последние недели пара закрывается с понижением, однако, на долгосрочном графике по-прежнему доминирует боковой тренд с тенденцией к сужению, что свидетельствует о возможном скором выходе из диапазона.