Итак, произошел первый дефолт де-факто в стране, относящейся к числу «развитых». Частные международные кредиторы в добровольно-принудительном порядке согласились на то, чтобы понести убытки в размере более 50% от суммы своих инвестиций в облигации греческого правительства. В результате Греция теперь почти ничего не должна частным иностранным кредиторам. Кроме того, страна согласилась еще сильнее ужесточить свои бюджетные цели в обмен на финансовую помощь в размере 130 млрд. евро. Все это делается с одной целью - избежать полномасштабного дефолта и позволить стране завершить свои финансовые корректировки, не посеяв при этом панику на финансовых рынках. К сожалению, эта стратегия (сокращение долга для частных инвесторов плюс фискальные корректировки) сама по себе не сработает.

Дженс Уидман в последнее время все чаще и чаще критикует Европейский центральный банк. Немецкий Бундесбанк, некогда один из самых таинственных, но в то же время могущественных институтов Европы. Его роль? Хранитель немецкой марки, известной в народе как «D-Mark», денежной единицы, символизировавшей экономическое чудо послевоенной Германии. Монетарной политике этого банка, фактически, следовали многие другие европейские правительства. Бундесбанк был «Банком, который правил Европой» - так назвал свою книгу Дэвид Марш. Следовательно, создание евро и Европейского центрального банка значило конец могущества Бундесбанка - по крайней мере, тогда так думали. Но так ли это? Сегодня Центробанк Германии под руководством молодого председателя снова утверждает свои позиции.

Вопреки всеобщей уверенности в неизбежности «жесткой посадки», Китай утрет нос всем фомам неверующим. Эта страна гораздо лучше справляется с управлением экономикой, чем мы думаем, даже несмотря на то, что Вэнь Цзябао заявил о замедлении темпов экономического роста. Более того, остальному миру есть чему у него поучиться, скажем, макроэкономической стратегии и политике. А самым ярким примером в этом отношении является инфляция. Китайские власти сумели провести весьма успешную кампанию против того, что долгое время было для нации самой страшной и дестабилизирующей экономической угрозой. Достигнув максимума на уровне 6.5% в июле 2011 года, общий индекс потребительских цен (CPI) к началу 2012 года снизился до 4.5%, при этом в ближайшие месяцы ожидается новая волна дезинфляции. Таких успехов удалось добиться благодаря трем политическим действиям, предпринятым в Пекине.

Томас Карлайл, известный шотландский эссэист, как-то написал, что история мира - это лишь биография великих людей. Но в этом лишь половина правды: кризис Еврозоны показал нам, как финансовые рынки способны подавлять глубокие политические культуры. Но люди, выдающиеся личности действительно способны все изменить. Чтобы понять это, достаточно сравнить наших лидеров с их предшественниками 20 века. В отличие от Эйзенхауэра или Рейгана у Президента Обамы нет тесных связей с ключевыми игроками в Европе. То, как Гельмут Коль представлял себе объединенную Германию в составе объединенной Европы, резко контрастирует со спрутовой тактикой, которую использует его протеже Ангела Меркель. Общим знаменателем остается лишь отсутствие искусного управления экономикой на государственном уровне.

Один из признаков безумства - это раз за разом делать одно и то же в надежде получить другой результат. Маниакальная идея фикс Германии одеть на Европу фискальную смирительную рубашку не сработала еще в Пакте о стабильности и росте. Неужели с согласованным на прошлой неделе «Договором о стабильности, координации и управлении» все будет иначе? Сомнительно. Договор основан на убеждении, что кризис возник в результате отсутствия фискальной дисциплины, поэтому нужно ее усилить, чтобы выйти из кризиса и не допустить его возникновения в будущем. Но это далеко не вся правда. Бросаться с головой за реализацию таких ошибочных идей крайне опасно.

Греция славится своими трагедиями, а в Исландии слагают саги, но последние события говорят о том, что у этих историй будет разный финал - по крайней мере, с экономической точки зрения. В октябре 2008 года одной из первых Исландия пала жертвой кредитного кризиса, ужасные последствия которого сегодня ощущают на себе многие европейцы. Остров в северной Атлантике стал первой целой страной, которую едва не потопил собственный банковский сектор с долгами более чем в шесть раз превышающие объем всей исландской экономики. Но вот минуло три года, и страна, кажется, готова покинуть свое экономическое чистилище. Согласно прогнозам Организации экономического сотрудничества и развития страна не только вернется к росту, но и покажет результат, которому позавидуют многие европейские соседи. По оценкам ОЭСР, в 2012 году исландская экономика вырастет на вполне приличные 2.4%. Итак, пока греки переживают бесконечную трагедию фискальных ограничений и (не без оснований) боятся за свое будущее, можно ли сравнить их нынешнее затруднительное положение со смутными временами Исландии в конце прошлого десятилетия?

В 2011 году навряд ли что-либо волновало мировых лидеров столь же сильно, как проблемы Еврозоны. А ведь этот год принес нам Арабскую весну, цунами и атомный кризис в Японии и смерть Осамы бин Ладена. Более того, 2012 год, скорее всего, будет мало чем отличаться от 2011. Правительства Еврозоны сочиняют новые правила для ограничения заимствований - очевидно, что они совсем ничего не поняли.
Еврозона составила новый «фискальный договор» Европейские лидеры - под давлением Германии - договорились о новых жестких правилах, которые должны будут ограничить структурные займы правительств (то есть, за вычетом заимствований, связанных с экономической рецессией) на уровне 0.5% от объема производства в год. Общий объем займов при этом не должен превышать 3%.

Движущей силой европейской экономической политики является «Европейский проект» политической интеграции. Стремление Европейского Союза к созданию «фискального договора», который, согласно задумке создателей, конституциональным путем заставит страны-участницы придерживаться долговых лимитов, и есть проявление этой цели. К несчастью, этот договор, как и все другие действия Европы, докажет ее стремление подчинить экономическую реальность политическому желанию похвастать перед честным народом своими успехами в деле «строительства тесного союза». За последние месяцы схема фискального договора менялась несколько раз. Сначала он был основан на непопулярной идее о трансфертном союзе, затем превратился в опасный план фискальной консолидации и, наконец, стал измененной версией нефункционального Пакта о стабильности и росте образца 1997 года.

Рынок с большой степенью риска пользуется преимуществами роста цен на нефть и высокой потребительской активности
На заре мирового экономического кризиса 2008 года Россия, как один из крупнейших экспортеров нефти в мире, серьезно пострадала из-за падения цен на нефть и бегства инвестиционного капитала из страны. Но вот, три года спустя, иностранные деньги начинают постепенно возвращаться в фонды акций. Однако по мере приближения президентских выборов растет политическая неопределенность, а вместе с нею и нервозность. По данным исследования, проведенного российским инвестиционным банком Тройка Диалог, за 12 месяцев по состоянию на 15 февраля в российские розничные фонды акций пришло 475 млн. долларов.

JPMorgan – первый в мире инвестиционный банк по количеству сделок в развивающихся странах. Инвестиционные банкиры, в чьи учреждения уже влито помощи в размере до 817 миллиардов долл. США, сейчас должны благодарить налогоплательщиков и еще за одну вещь: сделки. На протяжении года, когда на развивающихся рынках заключались некоторые из самых крупных сделок, правительства стран, от США до Китая, помогали удерживать банковские комиссионные на неизменном уровне, продавая принадлежавшие им пакеты акций финансовых компаний, автопроизводителей и других корпораций. Согласно отчета Bloomberg Markets в апрельском выпуске, банкиры с готовностью брались за реализацию таких государственных предложений, хотя по ним выплачивались комиссионные даже менее 1 процента в сравнении со средним историческим значением в 3-5 процентов.