Доходность по американским облигациям будет зависеть от сегодняшнего аукциона Казначейства. Долларовые "медведи" на предыдущей сессии понесли потери на фоне резкого падения фондовых рынков и увеличения доходности по американским облигациям. Интересно отметить, что Уолл-стрит не удалось сохранить восходящую динамику, несмотря на то, что корпоративные отчеты за 3 квартал продолжают приятно удивлять. (Аналогичные результаты во 2 квартале стали поводом для начала ралли на фондовых рынках). Слабость проявилась, главным образом, в финансовом и жилищно-строительном секторе. Финансовый сектор пострадал на фоне разговоров о понижении рейтингов по некоторым крупным американским банкам и слухов о том, что Bank of America может увеличить капитал, чтобы удовлетворить требования регулирующих органов. Жилищно-строительный сектор просел под влиянием разговоров, что Конгресс может продлить (но потом постепенно вывести) срок действия налоговой льготы для первичных покупателей жилья. Текущая программа истекает в конце ноября.

Заголовки снова пестрят сообщениями о том, что Китай диверсифицирует свои резервы. Это определяет настроение на валютном рынке. Британский фунт в пятницу получил мощнейший удар после того, как рухнули надежды на положительное значение ВВП в 3 квартале (впервые с 1 квартала 2008 года). Прирост ВВП составил -0,4% кв/кв против прогноза +0,2%, и отчет вызвал яростную ликвидацию длинных позиций по фунту, которые были причиной недавнего укрепления валюты. Тот факт, что после всех беспрецедентных мер по стимулированию, предпринятых британскими властями, и снижения курса фунта, которое должно было помочь производителям повысить свою конкурентоспособность, экономика даже не смогла выйти в положительное значение, принес глубокое разочарование и приговорил британский фунт к ослаблению в ближайшей перспективе, так как сразу возникли разговоры о дополнительном увеличении денежной массы. Премьер-министр Гордон Браун сказал, что было бы "самоубийством" отменить сейчас действующие меры по стимулированию экономики в свете данных, свидетельствующих о том, что Великобритания корчится в муках худшей рецессии в истории, которая ведется с 1955 года.

На сырьевых рынках уже месяц не прекращается рост под влиянием высокой ликвидности. Доллар достиг нового минимального значения за 2009 год. Фондовые рынки сохраняют устойчивое положение.
Индекс CRB, который отслеживает результаты 19 наиболее активно торгуемых сырьевых инструментов, за этот месяц до настоящего момента поднялся более чем на 12%, благодаря тому, что все сектора показали положительные результаты, а прирост шести сырьевых инструментов превысил 20%. Прорыв нефти, безусловно, оказал влияние, так как три энергетических фьючерса заняли первые места в шестерке, а оставшиеся три места поделили апельсиновый сок, пшеница и кукуруза.

Главным драйвером на валютном рынке продолжает оставаться склонность к риску. Менявшаяся конъюнктура новостного фона меняла и настроения инвесторов. Если очень неплохие показатели штатовских корпораций поднимали оптимизм и увеличивали копилку признаков демонстрирующих восстановление, то менее интересная макрокартина из Китая провоцировала обратное действие. Конфликтовали и тезисы мировых ЦБ, Банк Австралии продолжил «нагонять» радужный колорит своими намеками на необходимость дальнейшего ужесточения, в то время когда его коллега из Канады запомнился явно пессимистическим настроением. При этом данные по экономике Штатов оказывали минимальное влияние на развитие событий. Тем не менее, если исходить из результатов прошедшей недели, больший удельный вес принадлежал положительному настрою, т.к. доллар снизился против евро, вырос относительно йены и оказался в почти нейтральных позициях к фунту, который укреплялся подавляющуюся часть торгов, но не смог удержать завоеванное из-за слабых показателей по собственной экономике.

ТОВАРНЫЙ РЫНОК: В 4-Й КВАРТАЛ НА ГРЕБНЕ ВОЛНЫ
Поскольку это последний квартал 2009 года, товарные рынки будут активно искать доказательства того, что мировая экономика действительно преодолела трудности и теперь взяла курс на выздоровление. В целом, движущей силой этого сектора стало возобновление интереса к риску, проявившееся в укреплении фондовых рынков и ослаблении доллара США и, что еще более важно, - иены.
Прошел только год с тех пор, как потерпел крах банк "Lehman", а рынок переполнен ликвидностью, которой так не хватало год назад. Инвесторы продолжают искать возможности для вложения капиталов, и возникшая в результате ликвидность помогла укрепиться некоторым секторам товарного рынка в течение лета. Цена на нефть большую часть времени провела в пределах 15-ти долларового диапазона, демонстрируя гораздо меньшую волатильность, чем в начале года, когда рынки были охвачены паникой. Пока основными стимулами к восстановлению в этом году послужили ожидания быстрого выздоровления мировой экономики и опасения по поводу будущего предложения.

ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК: ПАУЗА В РЕЦЕССИИ - НАДОЛГО ЛИ?

В своем Прогнозе по валютному рынку за 3 квартал мы написали макроэкономический сценарий, согласно которому рынки вернутся на путь ликвидации риска, так как мы полагали, что надежды на восстановление окажутся преждевременными. Маш прогноз не оправдался, поскольку интерес к риску, напротив, оставался очень высоким, наказав доллар и поддержав особенно чувствительные к экономическому росту товарные валюты. История с восстановлением дошла до того, что рынок стал закладывать в цены повышение процентных ставок в 4 квартале самыми смелыми центральными банками. Маша главная ошибка заключалась в том, что мы не недооценили поразительное влияние беспрецедентных усилий по стимулированию экономик, которые не только помогли остановить спад, но и развернули тренд, породив всеобщую надежду. Безусловно, назвав тему «японизация» финансовых рынков, мы полагаем, что текущее восстановление окажется лишь миражем.

В Азии торговая неделя завершилась небольшой реабилитацией доллара. Вчера вечером мы наблюдали знакомую историю: то, что в Азии выглядело как анти-рисковые, продолларовые настроения, на европейской, а затем и на американской сессии постепенно улетучилось. Рисковые «медведи» на время вышли из игры, и последовавшее за этим стремительное ралли вернуло рынок к уровням открытия в Азии. Новые отчеты за 3 квартал в очередной раз превзошли прогнозы, и Азия приняла эстафету риска. Аппетиты рынка снова стали расти.

Новостной фон первой половины прошедшей сессии был явно на стороне доллара. Менее впечатляющие результаты по ВВП Китая в 3-м квартале повлекли за собой снижение оптимизма на фондовых рынках Азии и Европы, а также падение цен на нефть, что обусловило сокращение желания рисковать и распродажи высокодоходных валют. Доллар США торговался с повышением вплоть до начала американской сессии против всех majors, но сохранить преимущество смог только в отношениях с йеной. Очередная «порция» хороших отчетов по прибыли от американских корпораций и рост на фондовом рынке Штатов, вместе с вернувшимися к подъему ценами на «черное золото» спровоцировали разворот в настроениях инвесторов, американская валюта не только вернула европейцам все завоеванное, но и завершила день с потерями против евро и фунта.

Статистика из Китая не принесла сюрпризов, но интерес к риску в Азии в целом уменьшился. Вчера у доллара снова был неудачный рабочий день: индекс доллара пробил отметку 75 и достиг минимального значения, зафиксированного с августа 2008 года. Интересно отметить, что даже ослабление фондовых рынков под конец сессии на Уолл-стрит не смогло вытянуть опальный доллар, и индекс так и не ушел далеко от отметки 75 в ходе азиатской сессии. Такое ослабление доллара придало дополнительную силу паре евро/доллар, которой удалось в итоге пробить психологическую отметку в 1,50 доллара. Сейчас пара довольно хорошо чувствует себя, торгуясь выше указанного уровня, но вряд ли ей удастся продолжить так же уверенно выше уровня 1,5050.

Подъем цен на нефть, благоприятны отчеты Morgan Stanley и Wells Fargo, а затем и открывшийся ростом фондовый рынок США, оказали поддержку склонности к риску. На этом фоне доллар продолжил снижение против европейцев, но подрос относительно йены. К завершению дня на рынке акций США наблюдался переход на негативную территорию фондовых индексов, но такой разворот событий позволил «баксу» вернуть лишь незначительную часть потерь. Из опубликованной информации влияние на валютный рынок оказали данные по запасам нефти, несмотря на увеличение запасов «черного золота» в Штатах, цены на нефть ускорили рост, т.к. запасы бензина оказались на низком уровне, это еще больше ослабило доллар. Отчет ФРС «Бежевая книга», который освещает положение дел в регионах отметил, что в 12 федеральных округах наблюдалась стабилизация или умеренный рост активности, но при этом показатели потребительских расходов за анализируемый период - конец лета и начало осени - оказались слабыми, что не является обнадеживающим фактором в отношении перспектив роста экономической активности.