Начало 2011 года - это начало нового десятилетия. Подходящее время получше присмотреться к экономическому ландшафту, по которому нам предстоит идти в течение следующих десяти лет.
1. Динамика роста объема производства: снижение
Темпы роста объема производства в течение предыдущего десятилетия оказались неприемлемыми, поскольку они основывались на растущих дисбалансах, которые, в конечном счете пришлось исправлять. Более того, процесс исправления все еще продолжается. Рост в течение следующих десяти лет, скорее всего, будет ослаблен из-за необходимости полного переоснащения экономик на фоне существенных структурных изменений. В то же время, замедление или даже остановка процесса глобализации негативно отразится на экономической эффективности и, соответственно, производительности. С учетом высокого уровня долга в государственном и частном секторах многих развитых стран, это, несомненно, окажет давление на динамику роста объемов производства. Правда, к концу десятилетия объемы производства могут вернуться к долгосрочным историческим нормам.

Жребий брошен: Все указывает на то, что в ноябре ФРС развернет новую программу количественного ослабления . Рынки уже полностью учли в ценах подобное решение. Однако руководство банка все терзают мучительные сомнения относительно эффективности новых мер QE, и не удивительно: долгосрочные процентные ставки, а вместе с ними и процентные ставки по ипотеке уже находятся на минимальных уровнях, поэтому сомнительно, что дополнительные деньги, потраченные на QE принесут результат. Таким образом, программы покупки активов потребуют дополнительной поддержки со стороны должным образом разработанной стратегии коммуникации.

Сначала дул встречный ветер, теперь он сменился на попутный. Наше утверждение, что устойчивый мировой рост окажет поддержку (чистому) экспорту США и, следовательно, производству (ВВП), в течение этого года пока что не подтвердилось. Более того, во втором квартале произошло совершенно обратное, поскольку увеличение импорта (и чистого экспорта) сократило ВВП на 3.4%. Безусловно, главным виновником был признан неустойчивый рост импорта, а не умеренное снижение экспорта. Однако поступающие данные также указали на замедление мирового роста, что предвещает неприятную ситуацию для роста экспорта США. Отражением таких беспокойств стал индекс экспортных заказов в августовском отчете ISM. Несмотря на то, что показатель по-прежнему демонстрирует положительные 55.5, это самое низкое значение за 2010 год.